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義大利危機:決定歐元成敗的關鍵

作者:吳怡靜譯/出處:天下雜誌485期

醜聞纏身、逃避改革的義大利總理貝魯斯柯尼終於辭職下台。但恐慌仍在蔓延,歐元崩解的風險正在升高。當務之急,必須挺住義大利,歐元才有存活機會。

在位八年半,醜聞不斷、政績奇差的貝魯斯柯尼同意辭職的消息,對化解義大利債務危機,並沒有帶來明顯的效果,因為時機已晚。義大利債券被投資人恐慌拋售,殖利率一度直逼七.五%──這個水準,將使義大利因為借貸成本太高而無力償債。

當全球第三大債券市場拉警報時,災難已經迫在眉睫。衝擊的不只是義大利經濟,從西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、歐元、歐盟單一市場、全球銀行體系和全球經濟,都會受到波及。

希臘之所以重要,是因為它替歐元區的紓困機制起了頭。而義大利的重要性更遠超過希臘,因為它實在太大了。

義大利將成為考驗歐元成敗的關鍵。想要搶救歐元,就必須遏阻恐慌蔓延,並且讓義大利的雜耍式政治,重建可信度。

義大利的債務危機,儘管無法避免,卻還沒有走到無力償還的地步。《經濟學人》早就主張,歐洲央行應該公開承諾,無限量收購義大利公債、保護歐洲銀行業,以便建立起防火牆,阻止恐慌。然而,歐洲央行遲遲不願這麼做。

事實上,歐元崩解的風險正在升高。最近的G20峰會上,梅克爾和薩科奇首度公開討論,希臘退出歐元區的可能性。更有傳言指出,德法兩國正考慮成立規模較小的核心歐元區,讓經濟未達標準的國家退出。

這些傳言,將使歐洲央行愈來愈難說服市場相信,歐元區不會改變。但傳言也可能是故意放出的,用來恐嚇歐洲各國政治人物,要他們認真解決問題。

逃避改革的貝魯斯柯尼如果不下台,歐元存活機率必定渺茫。他一下台,義大利就有了機會。義國的債務雖龐大,卻還穩定。國內也沒有房市泡沫,或銀行倒閉風暴。義大利人民的儲蓄率頗高,政府的稅收並未過度仰賴金融或房地產。

義大利的當務之急,是趕快找個技術官僚,例如,前歐盟執委蒙帝(Mario Monti),來領導新政府,推動改革。但因為改革將延續好幾年,需要有足夠的民主正當性,看守政府應該做好舉行大選的準備。

歐元要存活,義大利必須挺住這一關;而要挺得住,爭吵不休的政客們,必須展現團結與勇氣。不僅這樣,義大利人民必須願意做出犧牲、歐洲央行必須願意當靠山、德法兩國也必須堅決支持歐元區的完整。等在眼前的,將是一大串艱苦的考驗。

©The Economist Newspaper Limited 2011

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